بسیاری از افراد اینطور فکر می‌کنند که تتر (USDT) به عنوان یک استیبل‌کوین، در هر شرایطی می‌تواند مساوی با یک دلار بماند. این تصور که تتر ذاتاً برای فرار از نوسانات طراحی شده، کاملاً درست است؛ اما پارادوکس جالب اینجاست که در عمل، همین نوسانات اگر از حد بگذرند، قیمت این دارایی باثبات را دستخوش تحول می‌کنند. این مقاله قرار است این رابطه پیچیده را بررسی کرده و روشن کند که چگونه حرکات شدید بازار، نه قیمت، بلکه «نقش» و «اهمیت» تتر را به طور کامل دگرگون می‌کند.
نقش تتر در بازار خرسی
اولین و مهم‌ترین تأثیر، در زمان ریزش‌های شدید بازار (بازار خرسی) نمایان می‌شود. در این دوره‌ها، سرمایه‌گذاران برای محافطت از ارزش دلاری سرمایه خود، آلت‌کوین‌ها و بیت‌کوین را فروخته و به تتر پناه می‌برند. سرمایه‌گذاران تتر را انتخاب نمی‌کنند چون یک دارایی بی‌نقص است؛ بلکه دلیل آن‌ها این است که تتر، نقدشونده‌ترین و در دسترس‌ترین «درب خروج» از نوسانات بازار، بدون نیاز به خروج کامل از اکوسیستم کریپتو به شمار می‌رود. این هجوم به سمت استیبل‌کوین‌ها، تقاضا برای تتر را به شدت افزایش می‌دهد و حجم معاملات و تسلط آن بر کل بازار را به اوج می‌رساند. در این شرایط، اگرچه قیمت تتر به تومان ممکن است به دلیل هیجانات بازار داخلی نوسان کند، اما ارزش دلاری آن به عنوان یک نقطه امن عمل می‌کند و ثبات را به سبد دارایی سرمایه‌گذاران بازمی‌گرداند.
نقش تتر در بازار گاوی یا نرمال
در نقطه مقابل، در زمان آرامش بازار یا در آستانه یک روند صعودی (بازار گاوی)، معامله‌گران هوشمند سرمایه خود را به تتر تبدیل می‌کنند تا برای «شکار فرصت‌ها» آماده باشند. در این حالت، تتر مانند «بنزین» برای ماشینِ بازار عمل می‌کند. حجم بالایِ تتر که در کیف پول‌ها و صرافی‌ها انباشته شده، نقدینگی لازم برای شروع حرکت‌های بزرگ در آلت‌کوین‌ها را فراهم کرده و به عنوان سوخت اصلیِ شروع آلت سیزن عمل می‌کند.
خطر De-pegging در نوسانات شدید
ثبات تتر مطلق نیست. در شرایط بحرانی، فشار فروش یا خرید عظیم می‌تواند به طور موقت قیمت تتر را چند سنت از ۱ دلار منحرف کند (پدیده De-pegging). اما چه نیرویی قیمت را به تعادل بازمی‌گرداند؟ پاسخ، آربیتراژ است. معامله‌گران آربیتراژ همواره بازار را رصد می‌کنند؛ اگر قیمت به ۰.۹۹ دلار برسد، آن‌ها میلیون‌ها تتر را ارزان خریده و به قیمت ۱ دلار به خود شرکت تتر می‌فروشند و این فشار خرید، قیمت را بالا می‌برد. اگر قیمت به ۱.۰۱ دلار برسد، آن‌ها برعکس عمل می‌کنند. این مکانیزم مالی قدرتمند، نیروی اصلی حفظ ثبات تتر است.
ریسک سیستماتیک: تتر به عنوان نقطه شکست بازار
وابستگی شدید بازار به نقدینگی تتر، یک ریسک بزرگ و ساختاری به وجود می‌آورد. هرگونه مشکل جدی و طولانی‌مدت برای این استیبل‌کوین، فقط یک مشکل برای دارندگان تتر نخواهد بود، بلکه می‌تواند به یک «ریسک سیستماتیک» برای کل اکوسیستم ارزهای دیجیتال مبدل گردد. چنین رویدادی می‌تواند یک بحران نقدینگی در تمام صرافی‌ها به راه انداخته و کل بازار را با یک سقوط دومینووار مواجه سازد.
سخن آخر
در نهایت، می‌توان نتیجه گرفت که نوسانات ارزهای دیجیتال، به طور معمول قیمت دلاری تتر را تغییر نمی‌دهد، بلکه «کارکرد» آن را متحول می‌سازد و آن را از یک ابزار ساده به یک پناهگاه امن یا سوخت برای رشد مبدل می‌کند. با رصد کردن حجم معاملات و رفتار تتر، تحلیلگران می‌توانند به خوبی ترس و طمع حاکم بر بازار را بسنجند و رفتار بازار را پیش‌بینی کنند؛ بنابراین تتر در بازار ارز دیجیتال، علاوه بر ایجاد ثبات در بازار، دماسنج هیجانات بازار نیز به حساب می‌آید.
نظرات کاربران