بیت کوین در مسیر ۷۰ هزار دلاری

آرتور هیز (Arthur Hayes)، یکی از بنیان‌گذاران صرافی بیت‌مکس (BitMEX)، هشدار داده است که اگر صندوق‌های بزرگ پوشش ریسک (Hedge funds) موقعیت‌های خود را در صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) بیت کوین در ایالات متحده ببندند، قیمت بیت کوین ممکن است به ۷۰٬۰۰۰ دلار کاهش یابد.

بیت کوین در مسیر ۷۰ هزار دلاری

او توضیح داد که بسیاری از هولدرهای IBIT صندوق‌های پوشش ریسکی هستند که در ETFها پوزیشن خرید (Long) گرفته‌اند و همزمان در بازار معاملات آتی بیت کوین در بورس کالای شیکاگو (CME) پوزیشن فروش (Short) باز کرده‌اند تا از اختلاف بازدهی میان این دو بازار، سودی کم‌ریسک اما بالاتر از سود اوراق قرضه کوتاه‌مدت خزانه‌داری آمریکا کسب کنند.

با این حال، اگر این بازدهی که به آن «اسپرد مبنا (basis spread)» گفته می‌شود، با کاهش قیمت بیت کوین افت کند، این صندوق‌ها اقدام به فروش IBIT و خرید مجدد معاملات آتی بیت کوین در CME خواهند کرد.

او افزود که این صندوق‌ها در حال حاضر در سود هستند و از آنجایی که اسپرد مبنا اکنون به سود اوراق قرضه خزانه‌داری نزدیک شده است، آن‌ها طی ساعات معاملاتی بازار آمریکا موقعیت‌های خود را خواهند بست و سودشان را برداشت خواهند کرد که این امر می‌تواند قیمت بیت کوین را تا ۷۰٬۰۰۰ دلار کاهش دهد.

بیت کوین در مسیر ۷۰ هزار دلاری

دیدگاه ۱۰ ایکس ریسرچ: نقش صندوق‌های پوشش ریسک در تقاضای ETF بیت کوین

مارکوس تیلن (Markus Thielen)، رئیس موسسه تحقیقاتی ۱۰ ایکس ریسرچ، در یادداشتی خطاب به سرمایه‌گذاران در ۲۳ فوریه (۵ اسفند) اعلام کرد که بخش بزرگی از تقاضا برای ETFهای بیت کوین از سوی صندوق‌های پوشش ریسک است که از این اختلاف قیمت در معاملات آربیتراژی بهره می‌برند، نه از سوی سرمایه‌گذاران بلندمدت.

طبق این گزارش، «معامله مبنا» (basis trade) شامل بهره‌گیری از تفاوت بین قیمت اسپات بیت کوین که توسط ETFهایی مانند IBIT دنبال می‌شود و قیمت معاملات آتی بیت کوین در بورس CME است.

اگر قیمت بیت کوین کاهش یابد، پریمیوم (Premium) قراردادهای آتی نیز می‌تواند کاهش یابد که این موضوع برای صندوق‌های پوشش ریسک مشکل‌ساز خواهد شد. در چنین شرایطی، آن‌ها برای جلوگیری از ضرر، موقعیت‌های خود را معکوس می‌کنند؛ یعنی سهام ETF بیت کوین را می‌فروشند و قراردادهای فروش (Short) CME را بازخرید می‌کنند.

وقتی این فرآیند در مقیاس بزرگ اتفاق بیفتد، باعث فروش عمده ETFهای اسپات شده و در عین حال، تقاضای خرید برای معاملات آتی را افزایش می‌دهد. این فشار فروش، روند نزولی قیمت بیت کوین را تشدید می‌کند و می‌تواند یک حلقه بازخورد منفی ایجاد کند که در آن تعداد بیشتری از صندوق‌ها برای خروج از موقعیت‌هایشان اقدام می‌کنند.

کاهش قیمت بیت کوین و افزایش خروج سرمایه از ETFها

در ۲۴ ساعت گذشته، قیمت بیت کوین بیش از ۵٪ کاهش یافته و در ۲۵ فوریه (۷ اسفند) به کف روزانه ۸۸٬۲۰۰ دلار رسیده، اما سپس اندکی بهبود یافته است.

در همین حال، خروج سرمایه از ETFهای اسپات بیت کوین در آمریکا افزایش یافته است. در تاریخ ۲۴ فوریه (۶ اسفند)، این صندوق‌ها بزرگ‌ترین خروج سرمایه در هفت هفته گذشته را تجربه کردند و در مجموع ۵۱۷ میلیون دلار سرمایه از آن‌ها خارج شد. این روند پنج روز متوالی خروج سرمایه را نشان می‌دهد.

بر اساس داده‌های HODL15Capital، تنها از صندوق بلک‌راک ۱۵۹ میلیون دلار خارج شده است، در حالی که صندوق Wise Origin بیت کوین فیدلیتی (Fidelity) شاهد خروج ۲۴۷ میلیون دلار سرمایه بوده است. همچنین، خروج سرمایه از سایر صندوق‌های ETF از جمله بیت‌وایز (Bitwise)، اینوسکو (Invesco)، ون‌اک (VanEck)، ویزدام‌تری (WisdomTree) و گری‌اسکیل (Grayscale) نیز گزارش شده است.

بیت کوین در مسیر ۷۰ هزار دلاری